撰文：Babywhale，Techub 新闻
前段时间，香港股市合规交易所之一的 OSL 控股港股上市公司 OSL 集团有限公司发布了未经审计的年度中业绩报告。在 2024 年年初至六月三十日的半年内，OSL 录得 1.238 万港元收入，同比增长 17.7%；营业亏损则由 9890 万港元大幅减少 90.2% 至 960 万港元。
虽然在营业亏损的控制上成绩亮眼，但在近半年的市场环境下仅比我们增长了不到 20% 确实差强人意。之后的进一步报告报告，看到 OSL 在成本费用的控制上确实表现出有了壮士断腕的决心，业务的聚焦带来的效果立杆见影，但香港的合规交易所在主要业务上的成绩，使得 Web3 行业内知名的大型交易所差距不小。
如何实现超 9 成的亏损缩窄？
从 OSL 发布的初步审计的财务报告可以看出，亏损的减少主要来自于「经营业务亏损」的减少以及收入的大幅提升。而财务经营亏损的减少是多方面因素造成的，包括营业收入针对收入的增加和费用的减少，OSL 出现一一给出解释，但我们可以从给出解释的部分了解 OSL 的经营情况。
业务收入提升并非来源于交易量
首先是收入部分，今年的火爆，OSL 的营业收入同期为 17.7%，这个数字对应去年同期相当淡的市场与今年火爆的市场，似乎增长且增长不尽如人意。
从 OSL 的财报可以看出，其「数字资产交易」产生的收入占到了大头，这与我们通常理解的交易所中的主要收入来自「交易手续费」并不一样。针对这一点，笔者就具体来说业务形式问题咨询了 OSL。OSL 相关人员表示，OSL 的主要业务包括 OTC 还有作为对手方利用自有资产与客户进行交易，同时 OSL 基因在与客户进行交易时同时进行对冲交易，而对冲当时的买卖价差成为了 OSL 的主要收入来源。这其实就是 OSL 官网所推出的「销售」服务。
所以对于 OSL 来说，其资金的多少免税与交易量有关，也与如何将自身持有的加密资产保持在合理范围内有关。OSL 需要保证自持方面可以满足客户的交易需求，另外这绝不是因为储备了太多交易的资产导致资产减值产生亏损风险。
而所谓数字资产公平价值就是 OSL 当日发布的报告，其仍持有的加密资产的买入价格与当天价格相比的溢价或折价部分。至于 SaaS 服务收入与自动化交易服务，将 OSL 提供的交易相关服务以及交易所加价的手续费等收入。
OSL 在本报告中「数字资产交易」产生的收益同比增长 34.5%，SaaS 服务费用收入同比增长 68.2%，这两者都成为了增长的关键。整体交易量实际上是大幅缩水的。
这可以在一定程度上说明 OSL 在资产对冲的能力上更进了一步，而 SaaS 交易的付费客户和付费客户能力上均有所提升。
各项成本均得到明显降低
成本方面，包括费用和佣金、员工、资讯科技成本等可控成本方面均实现了同比下降，降幅分别为 73.9%、9.7%、44.5%。在这三个方面 OSL 做了较为详细的解释。
费用和佣金方面，OSL 在本报告中提供了向用户介绍过多平台交易所的支付佣金，可能更多转向自营或降低了佣金的比例，具体情况报告需要做说明。
员工成本方面幅度不大，而在「资讯科技」成本方面，OSL 的资讯科技主要成本是指合规数字资产业务和企业技术基础设施等方面，而基础设施的升级完成使得期的成本大幅下降。
财务收入的增加
除了的变化之外，财务收入也成为了一个值得的数据。据报告显示，本报告财务收入增长近 370%，财务成本较上述下降 54.6%，本使得当期的财务净收入达到了 859.5 万股价，预计去年同期 164.7 万港元的净止损出现质的提升。那么为何会出现如此大的差价？
今年的报告中 OSL 明确解释了财务收入和支出具体包含了哪些方面，但从其 2023 年报告的附注财务中来看，OSL 列举了收入成本的具体包含项目：
由于本报告出现详细列支财务收入的细节，但从报告中「流动资金及财务资源」章节，我们可以了解 OSL 的资产同期从去年同期的 14 亿 4080 万港元增长 32.9% 至 19 亿 1470 万港元，较去年同期的 10 亿 4570 万港元上涨 21.6% 至 2010 年 8 亿万港元。而本期应付客户现金负债为 7 亿 4890 万港元，相当于去年同期的 1 亿 6500 万港元增长近 4 倍。
上述数据均表明 OSL 在本报告期的去年上半年的财务状况出现了大幅改善，自然在财务收入和支出上也有所改善。
聚焦主营业务效果初现
由于本次报告并非监管要求披露的经审计报告，因此内容相对较少，不过我们也从有限的内容中获得了一些有价值的信息。
首先，OSL 的主要业务更多来源于 OTC 大宗交易，而本报告加强 OSL 在使用自有资产对手方与客户交易时的对冲能力有了明显的提高，使得本报告加强交易量同步在下降的前提下，依然实现了交易收入的大幅提升。
此外，OSL 在成本的控制上下了功夫。除了以上实施所的数据之外，OSL 还在报告中披露了其于今年 3 月出售了提供商业园区管理服务的上海愿景 90% 的股权，进一步将更多多精力集中在核心业务上。
除了收入的增加和成本的控制外，OSL 在本报告中的盈利状况也实现了大幅改善。以上共同推动了 OSL 损失的大幅缩减。OSL 仍在报告中回调将在未来一年内发力零售业务，实现收入的信心。如果明年公布的年报显示下一步该趋势继续加强，那么 OSL 的未来发展是值得期待的。不过从其他方面来看，OSL 的交易量确实有所启发，香港作为合监管交易所，在限制重重的背景下如何拓展业务，与一些「在香港不合规」但规模更大的加密货币交易所竞争是重中之重。
以比特币价格作为一个交易策略何时重新审视？
在 OSL 公布的报告的第二个交易日，OSL 集团的股价出现了短时间的上涨，但上涨趋势持续。事实上，与加密货币产生联系的公司，其股价在过去相当长的时间里都和比特币价格挂钩。OSL 也不例外，即使大幅削减，但对比特币价格的干扰始终不振，其股价也没有夸张的反转。
这一点在美股上市公司 MicroStrategy 上体现得非常严重：
但作者想在此提醒投资者，随着未来越来越多的 Web3 企业上市，最终真正决定其价值的还是公司本身业务经营的情况，类似 MicroStrategy 这样的公司前无古人，后也难有未来的加密市场以及与加密相关公司的证券交易市场都不够理性的，很多投资者依然以比特币价格作为判断趋势的标准。但借鉴目前行业的发展以及香港合规的进程不断推进，相信未来大量公司股票的交易逻辑会逐渐回归业务本身，而此时无视财务数据，只根据加密货币大盘走势的一些非理性交易产生的价格异动，很可能会在未来几年内成为不错的投资机会。
